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做市交易满一周期债流动性显著提高

88bifa必发娱乐报 王朱莹

2019年05月23日

  5月16日,中金所正式启动国债期货做市交易。截至5月22日,该业务已运行满一周,国债期货市场交投平稳,做市商报价积极,市场流动性显著提升。
  做市交易提升流动性
  从国债期货整体运行来看,市场流动性在过去一周显著提升,TS尤为明显。T、TF、TS主力合约5档深度分别为295手、208手、303手,较做市交易开展前分别增长7.11%、66.03%、950.69%;其远季合约5档深度分别为93手、142手、166手,增幅分别为434.48%、1124.14%、2265.71%。T、TF、TS主力合约最优买卖价差分别为0.006元、0.007元、0.011元,较做市交易开展前分别下降0%、-9.09%、73.17%;其远季合约最优买卖价差分别为0.034元、0.085元、0.038元,降幅分别为40.14%、92.90%、87.82%。
  home-bifa88固定收益投资部总经理崔英指出,国债期货做市商的引入,有利于防范国债期货市场价格大幅波动,提高国债期货市场的价格发现功能。以两年期国债期货品种为例,在引入做市商前,品种各合约流动性、成交量较小,报价价差较大,不便于市场参与者进行交易。引入做市商后,该品种的市场流动性及成交量均有显著提升,报价价差缩小至较低水平,方便其他参与者进行交易。同时,做市商的引入也可以有效提升国债期货交割月合约的流动性,降低其他国债期货市场参与者的交割风险。
  中信证券固定收益部本币交易主管张惠梓表示,做市业务运行一周以来,非活跃合约和两年期国债期货流动性明显转好,买卖价差也大幅缩窄。做市商活跃了短端利率市场,减少了国债期货套保和对冲成本,使市场更有效。这个机制有助于以后30年国债期货和国债期货期权的推出,也为银行、保险和境外机构进入市场提供了流动性基础。
  崔英表示,希望通过做市商制度的推出,可以使得国债期货市场的流动性进一步提升,同时也促进整个债券市场的进一步发展。
  期债上涨空间不大
  周三,现券主要利率债收益率延续上行态势,国债期货弱势震荡。10年期期债主力合约收跌0.06%,5年期期债主力合约跌0.06%,2年期期债主力合约持平。
  一级市场方面,财政部发行1年、10年期国债中标利率分别为2.65%、3.29%,边际利率2.71%、3.33%,投标倍数为2.3、2.43。
  国投安信期货研报认为,经济运行态势短期出现反复,市场避险情绪再起,政策积极对冲,流动性好转。目前来看,本轮宽松幅度已经较大,且还存在平衡汇率和控杠杆的谨慎操作需要,央行宽松或临近尾声,后续空间不大。因此,在政策转向谨慎的背景下,国债期货上涨空间或有限。

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