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中国互联网 - 电竞:不仅仅是游戏

作者: 刘楠,马牧野
时间: 2018年12月06日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:中国互联网 - 电竞:不仅仅是游戏
研究员:刘楠,马牧野
报告类型:行业报告
报告日期:20181206
[内容摘要]

■ 12月4日,我们组织了一次电竞产业专家小组会,邀请了来自广东省电子竞技运动协会和香蕉计划的两位专家参加并探讨了中国电竞产业的现状和未来
■ 生态系统成熟的腾讯(700 HK,买入,目标价414港元)从电竞产业的蓬勃发展中受益最大;虎牙(HUYA US,未评级)作为电竞内容的主要发布渠道,也有不错的上行空间
■ 电竞联赛/俱乐部目前的收入占比较小,但随着变现渠道逐渐拓展,未来潜力巨大

电竞产业的蓬勃发展可持续,并受到了政策扶持
2017年以来,在政府扶持政策和游戏公司积极投资游戏开发和电竞联赛的推动下,中国电子竞技行业实现了快速发展。根据伽马数据,整个电子竞技市场规模预计将从2017年的773亿元人民币增长至2018年的887亿元人民币,其中93%的收入贡献将来自线上游戏收入,5.6%来自直播,而联赛和俱乐部的贡献占比仅为1.2%和0.1%。我们认为这种结构在中期将会持续,因为游戏公司的主要目标是延长游戏寿命和扩大游戏玩家覆盖,而直播平台仍将是电竞内容发布的唯一渠道。职业化、区域化和变现渠道多样化是电竞联盟发展的主要趋势,这将保障整个电竞产业的长期健康发展。

腾讯和虎牙是电竞产业蓬勃发展的受益者
我们认为,作为中国最大的电竞游戏公司,腾讯将从电竞产业的蓬勃发展中受益最大。公司目前在PC端和移动端运营着最受欢迎的电竞游戏,包括英雄联盟和王者荣耀,还运营其他热门游戏,包括吃鸡手游、地下城与勇士、皇室战争和穿越火线。在内容方面,腾讯早前对主要的游戏直播平台虎牙和斗鱼进行了先发的战略投资,优化其内容分销。凭借自家的电竞平台企鹅电竞和TGA,腾讯还拥有强大的内容制作能力。依托其完善的生态系统,腾讯能够占得电竞行业中的最大蛋糕。同时,随着电竞在观众中的影响力持续提升,作为电竞内容的主要发布渠道之一,虎牙的发展势头也十分强劲。

联赛和俱乐部是电竞产业链的下一片蓝海
根据伽马数据,2018年电竞联赛和俱乐部收入将达到11亿元人民币的市场规模,仅占整个电竞市场的1.3%,远低于传统体育赛事收入占整个体育市场的比重,中国/美国分别约为8%/19%。鉴于领先的电竞联盟如LPL和KPL现在拥有更大的粉丝基础和用户参与度,并已显示出比NBA更强大的影响力,我们相信电竞联赛和俱乐部的潜力仍然十分巨大。我们注意到许多传统品牌已经将更多的广告预算转移到赞助电竞联赛和俱乐部上,而快速增长的观众基础也提供了更多不同的变现渠道。长期来看,联赛和俱乐部将享有更大的收入份额,从而为行业带来更多显著的增量增长。

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