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军工行业事件点评—主要军工集团2019年工作会情况汇总

作者: 王超,岑晓翔,钱佳兴
时间: 2019年02月11日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
公司评级:
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摘要: 报告名称:军工行业事件点评—主要军工集团2019年工作会情况汇总
研究员:王超,岑晓翔,钱佳兴
报告类型:行业研究*点评报告
报告日期:20190209

行业/子行业:军工
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

2018年各集团稳健增长,2019年力求为“十三五”收官奠定基础。回顾各集团年度工作会情况,各集团2018年内基本都完成了国务院国资委考核指标,各项经济指标稳步上升,这与已经披露的行业业绩快报的情况基本一致。而从各集团2019年工作会上传达的精神来看,各集团增长目标明确,力求为“十三五”收官打下决定性基础,并以优异的成绩为新中国成立70周年献礼。根据历史经验,每个五年计划之间军品交付前松后紧的情况较为明显。我们认为,随着军品交付周期进入关键节点,军改影响逐步消除,行业基本面将持续改善,军品生产有望在19年迎来加速,将带动行业内公司业绩的稳步增长,军工行业预计迎来重要投资机会。
军工行业投入的确定性及长期性较强,增长有望长期保持。2018年我国宏观经济下行压力较大,国内经济增速持续放缓。而我国军费增速则持续保持稳健,自2010年来,连续8年增速高于GDP增速。根据2018年政府工作报告,2018年中国GDP增速目标设定为6.5%,国防预算增速则提升至8.1%,军费增速终结下滑,实现较大反弹。而根据历史经验,我国军费增速在每个五年周期的第四年都会迎来明显上涨。我们认为,自2016年以来,美日等国纷纷大幅提升军费支出,我国周边安全局势持续紧张。而在党的十九大报告中强调,要全面推进国防和军队现代化,建设世界一流军队。为维护我国核心利益,实现强军目标,预计在未来较长时期内都将保持对国防和军队建设的大力投入,看好2019年军工行业稳健增长。
我们认为,“十三五”后两年,国防军费投入有望维持稳步增长趋势,行业订单有望加速释放。在各大军工集团强军保军的目标要求下,行业基本面有望迎来持续改善。投资逻辑:1、航空装备产业链中下游龙头,持续推进改革的标的,重点关注中航科工、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电子、航发动力、中航飞机、中航资本(招商军工&非银联合)等;2、通过资产证券化不断纳入优质资产,带来估值降低,重点关注中航电子、四创电子、航天电子;3、估值明显低于行业平均水平,业绩增长确定,重点关注中国动力、中航电测、海兰信等。
风险提示:军改进度低于预期;改革进度低于预期。

【摘要结束】
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