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权益牛市的第二阶段——2月全社会债务数据综述

作者: 谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,林澍,高明,张秋雨
时间: 2019年03月14日
重要性: 深度报告
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摘要: 报告名称:权益牛市的第二阶段——2月全社会债务数据综述
研究员:谢亚轩,罗云峰,张一平,刘亚欣,林澍,高明,张秋雨
报告类型:宏观经济*定期报告
报告日期:20190314

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【内容摘要】

在过去的一个月中,国内权益市场继续快速上行,债券市场小幅下跌,与我们的预期一致(详见《货币政策进一步放松空间有限——1月全社会债务数据综述》,2019-2-20)。权益牛市包括三个阶段,炒政策、炒盈利、炒通胀。政策底在2018年11月出现,1月上旬基本确认,我们发表报告《天平正在向权益倾斜——12月全社会债务数据综述》(2019-1-17)全面看多权益市场。目前来看,第一阶段基本走完。第二阶段需要看到政策刺激见效,也就是盈利底和经济底,体现在量价两个方面,即月度基本面底部和PPI底部的确认。我们跟踪的数据显示,中国的盈利底和经济底有望在今年一季度出现,1-2月可能是本轮经济最差的时候。3月份如果数据证实政策见效,市场有望进入牛市的第二阶段,周期接棒。宏观上,权益市场面临的风险有限。微观上,值得关注的是政策的导向。债券市场方面,随着政策见效,通胀和经济转入上升,货币政策进一步放松空间不大,收益率上行有望加速。

【摘要结束】
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