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食品饮料行业周报(2019.04.15)—五粮液改革厉行推进,板块基本面具备支撑

作者: 杨勇胜,欧阳予,于佳琦,李泽明
时间: 2019年04月15日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:食品饮料行业周报(2019.04.15)—五粮液改革厉行推进,板块基本面具备支撑
研究员:杨勇胜,欧阳予,于佳琦,李泽明
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20190415

行业/子行业:食品饮料
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

白酒板块板块估值修复至合理水平,当下基本面具备积极支撑,一季报有望催化市场上调全年预期中枢,继续建议以两条主线继续加配:1)寻找一季报超预期潜力及全年增长确定标的,首推五粮液、古井、今世缘、汾酒;2)重视外资流入下的白酒板块估值重构,持续推荐茅台、洋河、老窖等。大众品板块一季度需求平稳,全年来看建议继续持有龙头穿越周期。建议重点布局乳业龙头伊利,继续推荐调味品板块,首推海天/中炬,建议关注细分行业龙头绝味,关注安琪预期低点。

渠道调研周周鲜: 1)茅台:飞天批价普遍报1900元以上,各家经销商货源都非常紧张,猪年生肖、精品茅台批价2650元左右。2)五粮液:五粮液批价本周继续小幅回升至850元,同比上周上升10元,华东报880元成交量少。渠道和终端库存较低,公司严控发货节奏。 3)国窖:受益普五批价回升,国窖批价回升至730-740元,渠道库存1个月左右。

重点公司跟踪: 1)五粮液:①本周再度下架73个系列酒高仿产品,明确年内清理系列酒时间表,全国公开招聘市场业务人员,加速营销改革落地。②公司全力挺价中秋,推动旺季后顺价销售,近期批价上涨应是公司控制发货所致。③投资建议:一季报有望实现高增开门红,催化市场全年增长中枢预期上调(达到公司年报指引25%收入增长)。改革强力推行,有望推动新品量价齐升,重申强烈推荐。2)泸州老窖:特曲产品提价方案正式落地,在五粮液批价加速回升背景下,国窖批价同时受益,后续关注国窖相应提价动态。公司各价格带体系发力,区域上东进南下具备全国化恢复红利,全年收入15-20%增长中枢具备支撑,继续强烈推荐。3)今世缘:年报符合预期,19Q1收入维持高增,利润及预收增速略慢,主要是由于公司处于扩张阶段,费用投入增加。我们认为在品牌分化加剧的背景下,加速抢占市场份额是正确的做法。公司渠道势能持续释放,收入有望维持高增。略调整19-20年EPS 1.15和1.38元,维持“强烈推荐-A”评级。4)洽洽食品:年报披露18营收41.91亿元(+16.5%),归母净利润4.33亿元(+35.58%),同时公告回购股份(按上限金额及价格计算占总股份0.66%)用于股权激励和转换可转债。公司以“瓜子+坚果”为两大核心业务,五年战略清晰,激励水平逐步提升,核心竞争力不断强化。略调整19-20年EPS至1.04、1.14,维持“审慎推荐-A”评级。

投资策略:1)白酒板块:基本面具备支撑,一季报有望催化市场上调全年预期中枢,板块仍需加配。白酒板块估值修复至合理水平,本周随大盘有所波动,我们认为当下行业基本面具备积极支撑,核心标的全年稳健增长节奏已清晰。建议以两条主线继续加配白酒板块:(1)寻找一季报超预期潜力及全年增长确定标的,首推五粮液、古井、今世缘、汾酒等。(2)重视外资流入下的白酒板块估值重构,持续推荐茅台、洋河、老窖等。2)大众品板块:一季度需求平稳,持有龙头穿越周期。一季度来看,虽然整体需求弱于去年,但是大众品整体仍保持较高景气度及平稳增长。一年维度来看,考虑到消费品整体环境的不确定性,建议持有龙头穿越周期;短期来看,小食品进入季报季预计略有分化,建议持有确定性较强品种。标的上,建议重点布局乳业龙头伊利,继续推荐调味品板块,首推海天/中炬,建议关注细分行业龙头绝味,关注安琪预期低点。
风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨。

【摘要结束】
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